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天然胶上涨行情相对有限

受东南亚主产区产量缩减和国内产区处于停割期影响，沪胶利用资源季节性供给不足因素，在近期发动了一波强势上涨行情，沪胶行情再度升温。再加上国际原油价格再创新高，导致合成胶市场价格一路攀升，迫使橡胶消费市场对天然胶需求转移，直接创造了胶价上涨的良好外部环境。虽然沪胶近期走势强劲，但是从中长期来看，胶价的持续走强依然缺乏坚实的基础。

从供需关系的角度来看，我们必须承认全球胶源季节性供给不足对胶价短期强力支持图 座椅护板的利好，但并不能够充分反映未来时期市场的整体供需状况，因为反季节性行情在过去也经常发生。除此之外，相关变量因素的良好影响可能是直接推动本次胶价上涨的主要原因。天然胶替代品合成胶的高价格水平必将促使市场对天然胶消费的增长，近日山东地区丁苯胶的主流报价在13800元/吨附近，而同期国内产区天然胶现货平均报价在12700元/吨水平，一方面我们要看到商品替代效应的双向性；另一方面也要看到支持合成胶价格水平的关键

因素：国际原油价格的不确定性。如果原油吊坠价格回落，短期橡胶市场的替代效应将重返均衡。

确实，全球橡胶需求量近年来没有减弱的迹象，相反随着发展中国家汽车工业的迅速发展，明显增加了对轮胎的需求量，全球橡胶需求量还有逐渐增长的趋向。但我们也要看到，从2002年来，因胶价上涨而带来的全球性产区种植热情对市场未来的影响，产能过剩效应在本年度正在逐渐显现，有目共睹的是主产区橡胶产量近年来一直呈现增长。有数据显示，2004年度泰国、印尼、马来西亚三国橡胶总产量达600万余吨，较上年增长5.98%。可以肯定的是，近几年橡胶市场的需求和供给都在不同幅度地增长，这些庄河现象无疑会加强我们对全球橡胶资源中长期供给充足的预期。

东京工业品交易所橡胶期货报价近期维持在134--142日元/公斤区域波动，同期代表国际胶市现货价格水平的泰国RSS3FOB报价也维持在1.25美元/公斤之上，如果说目前国际胶价水平对沪胶价格的提升是必然的话，那么考虑到国内市场其他因素，单纯就价格而言，沪胶目前的涨幅很大程度上已经消化了国际胶价走强所带来的利多因素，持续上涨的价格空间曲轴车床相对有限。从沪胶远期合约的活跃程度来看，持仓兴趣并没有因价格上涨而同步明显增长，截至昨总持仓量不到27000张，0506合约的持仓水平才达1600余张。

在一个缺乏资金增量和投机明显不足的市场，显然我们可以预期目前胶价的持续上涨正面临风险是会大有作为的。如果短期内国际胶市和原油价格水平持续保持强势，积极融入地方发展战略沪胶仍然会选择在13000—13500元/吨区域振荡，但长期来看，沪胶价格的持续走强将逐渐面对巨大阻力。

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